【资讯】提振公司业绩需政策发力

提振公司业绩需政策发力

三季度上市公司单季净利润同比下滑2.8%，非金融类上市公司净利润同比下滑17.21%，相比于二季度业绩下滑继续加速。从9、10月PMI走势看，经济底部处于渐进形成的过程，目前市场的共识是经济底不是一蹴而就的，筑底和恢复的过程可能还需要一定时间。而从企业三季报披露的信息看，强周期行业公司的去库存还未完成，未来这些公司的业绩增长依然堪忧。在经济缓慢恢复、外部不确定因素增强的环境下，公司业绩的好转还需要政策加力等诸多催化因素。　　从上市公司三季报看，营收继续下滑是净利润下滑的重要原因，同时盈利能力指标如毛利率和ROE均出现下滑，同样抑制了业绩增长。从存货指标来看，存货同比加速下滑，但是库存周期的重启还存在一定难度。三季度，非金融地产行业的营业总成本增速大幅上升。从产业链角度来看，上游行业营业总成本增速较二季度大幅上升，中游行业营业总成本增速小幅回落，而下游行业的营业总成本增速有所反弹。信息设备、有色金属、餐饮旅游、机械设备行业三季度营业总成本增速较二季度大幅上升，家用电器、交通运输行业三季度营业总成本增速有一定回落。　　从具体行业划分看，不同行业的业绩增速出现明显分化，这主要是由于行业本身的周期属性和整个宏观调控的政策发酵影响所致。从市场的一些主流观点看，强周期行业，如金融、地产等在当前可能并不是业绩最坏期，未来的悲观因素依然存在，尤其是息差的缩小和调控预期不去，都会影响这些行业业绩增长的持续性。总体看，大公司业绩在未来难以从低谷启动，而一些小公司有可能抓住市场慢慢变化的转机。　　公司业绩的增长实际是投资增速的滞后反应。从实证的经验看，这种滞后在经济下行期的延后效应明显增强。从三季度以来投资增速的变化看，7、8月依然在底部徘徊，而9月的数据有所好转，但不同行业的投资增速依然差距很大，除了基建、地产等占比较大的行业，新兴产业、采掘石化等行业的投资增速依然未见好转。因此，可以确认的是，四季度上市公司的业绩在投资动力驱动缺乏的情况下，估计难以出现反弹的迹象，公司业绩的增长还需要更多的政策支持和其他利好因素的协同。　　在目前政策预期下，哪些行业或哪些企业都够率先走出低谷，成为拉动经济向上的排头兵呢？资产负债率合适、资产规模适中，且经营范围集中在新兴产业或振兴计划的公司最有可能。首先，可以排除那些重资产、强周期及有宏观政策调控预期的行业和企业；其次，对于一些传统行业，虽然受政策负面影响较小，但由于业绩增长空间受限，短期内难以转型走上快速发展的通道；第三，对于一些正在培育，刚刚起步的行业，如一些高新尖的技术企业，由于还处于投入研发期，在短期可能还难以出现业绩的增长。综上分析，那些已经发展了五年以上，且有国家政策支持的企业可能相比而言最有发展潜力。对比发现，可以看到，生物制药、智能电子、智能网络等行业有可能成为下一轮经济周期启动的排头兵。　　虽然从三季报的情况看，这些行业的业绩增长并不突出，但如果把其放入到当前的经济环境和发展模式下，这些企业和行业的发展风险无疑较小，受到的外部影响和政策波动的可能性也最小。

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