股市为什么总不见底

问：近期，股市持续下跌，上证指数已经跌到2000点附近了，市场的估值水平也到了历史低点，我想逢低介入股市，可又怕股市继续下跌，请问股市的底部究竟在哪里？现在介入股市可不可行。

文/汪 标

答：预测股市是一件非常不靠谱的事情，尤其是预测中国股市。今年，中国股市的各种底部不断被跌破，什么“钻石底”、“政策底”、“业绩底”等等都无法阻挡股市的下跌，专家们的预言也一次又一次成为了笑话。

既然专家们都猜不准，本人才疏学浅，更无从知道股市的底部在哪里了，即使猜了也等于瞎猜，毫无参考价值。虽然股市的底部难以预测，但并不妨碍我们对股市进行一些分析，看看影响股市上涨的原因是什么，从而去寻找投资的线索。

通常我们说股市是经济的晴雨表，可中国的股市似乎并不反映中国的经济。虽然受到欧债危机的影响，中国经济的增长速度依然是全球第一，但股市的表现却相当差劲，甚至比一些欧债危机发源地的股市表现还要差，这是什么原因呢？

很多人把股市下跌归咎于新股发行过多，市场失血严重，这或许是原因之一，但绝不是最主要的原因。在我看来，中国股市依然是中国经济的晴雨表，股市当前的问题与中国经济的增长模式息息相关。过去的30年，中国经济主要靠出口和投资拉动，反映到股市上就是以钢铁、石化、资源、银行、房地产等为代表的板块表现良好。由于这些板块占指数的权重比较高，一旦启动，就会形成牛市，2006～2007年的牛市就是在这种背景下出现的。2008年，全球金融危机出现，出口受到了很大的影响，而国家为了应对经济下滑，推出了“4万亿”投资计划，在投资的拉动下，经济快速反弹，同样股市也做出了积极的反应，以银行股为代表的大盘股纷纷上涨，造就了2009年的反弹行情。2010年后，受通货膨胀高企的影响，国家开始紧缩银根，同时对房地产行业实施严厉的调控，投资对经济的贡献越来越小；而欧债危机的爆发，使得中国的外需市场再度萎缩，出口对经济的拉动作用也再减少，中国经济被迫进入转型期。国家寄希望于启动内需市场，靠居民消费拉动经济增长。

然而，要启动内需市场并不容易。首先，老百姓要有钱，当前居民收入占GDP的比重较低，导致多数人的收入不高，消费能力不强；其次，要老百姓敢花钱，由于子女教育、医疗、养老、住房等保障不足，老百姓有钱也不敢花，导致了国内的储蓄率偏高，消费率偏低；最后，还要有老百姓可以消费的产品，不能一提到消费就是白酒，靠高端白酒无法启动内需市场。由于消费还不能成为经济增长的新动力(310328,基金吧)，导致了股市中缺少领涨板块，这也是为什么牛市迟迟不出现，股市“跌跌不休”的原因。

由于内需启动需要一定的时间，国家仍可能采取传统的投资拉动的方式来稳定经济增长，因此，反弹行情随时可能出现，但真正的牛市不会很快到来。在操作上，我们暂时只能抱着抢反弹的心态参与（类似2009年），在控制风险的前提下，耐心等待经济增长方式的转变，等待新一轮牛市的出现。经济转型越快，牛市出现的时机越早。

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