ST公司绝地求生与时间赛跑

CFP/供图郑昱/制表 吴比较/制图　　一时之间，退市新政引发的冲击波不仅令不少ST股连续下挫，也使得重组推进不顺利的ST公司如坐针毡。多家ST公司高管在接受证券时报记者采访时均表示，此次征求意见稿中最令公司措手不及的是“营业收入”这项指标条款。

退市制度征求意见稿惊涛拍岸，两市ST公司激流暗涌。证券时报记者对数十家颇具代表性ST公司的调查显示，此次征求意见稿中最令ST公司关注的是“营业收入”这项指标的硬性规定。此外，给予的缓冲期太短、政策环境和效率影响重组也成为ST公司集中反馈的焦点问题。

ST公司上演生死时速

据证券时报记者了解，上海上市公司协会近日组织当地ST公司参加研讨会，研讨的主题正是关于退市制度的征求意见稿。该会议的工作人员向记者证实，上海10家ST公司悉数到场。

据悉，上交所也已向相关上市公司发出调查问卷，其征求意见稿将于5月20日截止；深交所不仅就其征求意见稿开展了网上问卷调查活动，还发放了调查问卷，相关意见反馈于5月15日截止。

一消息人士透露，有关退市制度的征求意见反馈结束后，《退市新规》将会尽快推出，而正式实施的时间将会定在2012年上市公司年报结束后。

一时之间，退市新政引发的冲击波不仅令不少ST股连续下挫，也使得重组推进不顺利的ST公司如坐针毡。多家ST公司高管在接受证券时报记者采访时均表示，此次征求意见稿中最令公司措手不及的是“营业收入”这项指标条款，在退市新政实施后不仅时间紧、任务重，其难度也大大增强，这已经迫使不少ST公司正紧急彩排一部生死时速的动作大片。

营收1000万的门槛

“营收1000万这个标准来得太突然了，对上市公司杀伤力很大。”在深交所上市的某北方ST公司的高管表示。

据同花顺(300033)数据统计，目前已有7家ST公司连续三年营业收入低于1000万，其中还包括最近傍上一汽的*ST盛润A，根据退市新政，它们将面临暂停上市风险。

*ST星美相关负责人认为该门槛还算低了，“退市新政营业收入的门槛金额至少应达到3000万，并且需要明确界定收入来源，以杜绝上市公司利用关联交易达标。”

该负责人认为，应对营业收入进行明确的界定，如果不界定的话，上市公司完全可以与大股东或其他关联方做几笔关联交易的业务，这个指标是很容易达到的（尽管关联交易的利得不会计入当期损益）。

上述北方ST公司高管对此提出明确的反对意见，认为1000万的营收门槛还可商榷。“如果上市公司因原主营业务萎缩而转型，那么前几年主营业务收入肯定不稳定。倘若营收门槛太高就可能出现这样的结果：三年以后，公司转型成功，业绩得以腾飞，公司却在此时退市。”该高管表示。

记者统计发现，如果将“近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应暂停上市”这一门槛提高到2000万，将有13家ST公司深陷暂停上市危机，其中包括*ST星美。

“关于营业收入1000万的指标，我觉得没有多大意义。”深圳一ST公司高管认为，企业通过出售资产等方式，回避起来很容易，所以这一条有点多此一举。公司营收比规定指标差得不多，今年让它达标就可以了。但是即便这项达标了，公司也还是那样，现状也难于改变。

缓冲期太短

根据征求意见稿，新规实施后，退市标准中涉及净资产、营业收入和审计意见类型等三项指标的，以2012年为最近一个会计年度，以2011年、2012年为最近两个会计年度，最近三个会计年度及最近四个会计年度以此类推。

上述北方ST公司高管表示，如果最近一个会计年度以2012年来算，那就基本上没给ST公司留时间，实际上留给不少ST公司的只有半年左右的时间。

“时间太紧！”这是证券时报记者调查采访中听到的最多的表述。

*ST金泰的一位负责人认为，营业收入计算要一个完整的会计年度，从推出意见稿到2012年结束只有半年时间。而新政策下来，上市公司有一个学习过程。他认为应以2013年为最近一个会计年度较为合适。

此外，对于征求意见稿中最近两年年末净资产均为负便直接终止上市，不少ST公司认为，这令公司丧失了喘息的机会。

“政策的出发点是好的，但这样仓促的时间表，没有任何缓冲，似乎与政策的初衷不相符。”*ST金泰的该负责人表示。

重组时间不够

不少ST公司负责人均异口同声地认为，ST公司要摘帽，最常走的一条路是重组，但从寻找重组对象到各种审核完成，半年时间绝对不够，“即便重组方案顺利完成，也往往因为审批程序等因素无法在短期内彻底实施。”

对此，西南某ST公司给出建议：“对于已经获得重组批准文件的公司，最好能给予9个月以上的宽限期，用于人员安置、税收清理等。否则即使当年6月重组获得批准，接下来半年也根本不够完善手续。”

对于业务的转型，不少ST公司认为也需要一个过渡期。上述北方某ST公司认为，这几年国家经济形势也不是很好，欧债危机令世界经济也不乐观，上市公司的主营业务出现萎缩谋求转型，比如由以前的传统行业转向高科技公司，在转型的开始肯定是没有收入的，这不是半年、一年可以解决的，但这样的公司可能面临退市。虽然还有再次回归A股的可能，但融资渠道已被堵死，转型需要的资金更加难以解决。

政策环境和效率影响

证券时报记者在调查采访中还发现，政策环境影响及效率问题也成为不少ST公司觉得委屈的话题。

某有色金属行业ST公司负责人告诉记者，该政策的大方向是好的，但这个政策有点“一刀切”的味道，这对于周期性的行业非常不利，“例如有色金属冶炼板块，整个行业近期都是处于低谷，营业状况不太好，甚至可能持续好几年，如果按照意见稿的指标执行，那么处于低谷期行业的公司可能会面临整体退市的风险。”

上述有色金属行业ST公司还建议，可以在收入等指标上设定一些限制，从而界定哪些公司是有实际经营的，而不是单纯的壳公司，应当让有实际经营的公司在处于行业低谷的时候，不会面临退市风险。

还有ST公司认为，现今由于国家宏观政策调控，导致部分ST公司重组暂停，譬如房地产的重组、金融企业借壳，这些政策因素的影响，也应该被考虑在内，给予适当的缓冲期。

据悉，部分ST公司还表示，绩差公司的重组，涉及产业方面的行政审批、许可、核准等牵扯面广，非监管部门、上市公司或大股东能决定重组的进程，相关审批部门内部也有效率问题，不能让投资者尤其是来重组的新投资者买单。对于已“脱胎换骨”改名更姓的“实质性重组的公司”，应区别对待，同时相应提高审批部门办事效率。

不过，也有ST公司表示，紧迫的时间让公司目标更清晰，对于退市新规很欣慰，至少规定了相应的期限，这样公司能否恢复上市也有了时间限制，不会一拖再拖。

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