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股市不是一个零和游戏

发布时间:2021-01-08 02:04:02 阅读: 来源:光波表厂家

股票,是一家公司所有权的凭证,买了股票,就是拥有一家公司的部分财产。而公司的经营不断在创造财富,这是股市上涨的内在原因。比如,投资者按每份1元的净资产买了部分股票,过了几年,随着公司利润不断增加,每份净资产变成了2元,那么,市场的交易价格变成2元是很正常的,这不是股民炒出来的,而是上市公司创造出来的。

上市公司业绩是内因

由此,我们就可以理解股市为什么从长期看总是上涨的。无论美国道琼斯指数现在12000多点,还是香港恒生指数现在23000多点,都是从100点起步的,尽管中间涨涨跌跌,但总体是曲折上涨的,这是因为上市公司创造的利润不断增长。

而这一点又是与宏观经济相一致的,上一期在《股市脱离了经济轨道吗?》一文中,我们说标普500指数沿着一个年均速率约7.5%的上升通道运行,与美国GDP增速差不多;而上证指数20年来沿着年均增速为16.9%的上升通道运行,与中国GDP年均16.4%的增长率也是一致的。之所以出现这种情况,是因为上市公司的业绩保持着同样的增长率,中国上市公司净利润一直保持着年均两位数的增长率,比如,最近5年除了2008年业绩下降17%外,2006、2007年、2009年、2010年沪深上市公司整体净利润同比增幅分别为45.81%、49.73%,25.23%,37.3%,5年业绩年均增长率还是高达28%。

相隔六七年创新高

正是因为上市公司业绩不断增长,所以股市总体是上涨的。

上证指数20年里有个非常有趣的现象,创新高相隔大约六七年,比如,上证指数第一个高点是1992年7月的1429.01点,第二个高点是1993年2月的1558.95点,我们把这两个高点看成同一历史时期的历史高点,那么,打破这个高点的是1999年的“5·19”行情,1999年6月上证指数创出1756.18点的历史新高,打破上一次历史高点,与1992年相比,相隔7年,与1993年相比,相隔6年。

随后,上证指数短暂回调后一路创新高,直到2001年6月创出2245.44点的历史新高,进入一轮熊市。而2245.44点的历史高点,首次被超越是2006年12月,当月最高点为2698.9点,这个时间与1999年首次创新高的时间比,又是隔了7年。

两次创历史新高都隔了6、7年,当然有一定的偶然性,但从上市公司角度看,也有内在的逻辑性。因为如果上市公司业绩年复合增长率保持10%的增速,那么,7年后业绩将翻一倍,如果股价不变,意味着市盈率降低一半,此时,股市上涨的确是有内在业绩支撑的,是有其合理性的。

本报记者 连建明

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