三维通信无线网络优化大有可为

第一，行业景气态势得到延续，公司收入及利润继续快速增长

2010年1-9月公司实现营业收入6.36亿元，同比增长28.89%;归属于上市公司股东的净利润为5857.96万元，同比增长29.52%，全面摊薄每股收益为0.27元。

公司2010年前三季度整体收入及净利润延续了较快速度的增长，这也反映了无线网络优化覆盖设备行业景气态势得到了延续。分季度来看，虽然公司2010年第三季度单季收入同比增速仅为11.84%，但考虑到2009年下半年为整个行业的景气高点，公司收入仍能维持此幅度增长殊为不易;净利润方面，单季相比去年同期增长27.98%，显示了公司整体盈利能力已明显增强。

第二，网络质量成运营商竞争焦点，无线网络优化大有可为

我们认为，三大电信运营商对网络优化的需求在逐步增强。主要理由为：1、三大电信运营商均已基本完成3G网络的室外覆盖，因此，其下一步网络建设的重点将由“面”转向“点”、由室外转向室内、由广泛覆盖转向深度覆盖，这都对无线网络优化覆盖设备形成大量需求;2、国内3G市场竞争日趋白热化，网络质量成为影响用户使用选择的重要因素之一，各大电信运营商均有强烈的网络优化动机，以改善网络质量争抢用户。

第三，大力拓展网络优化服务市场，保障公司长期成长

我们认为，无线网络的优化、维护等运营环节的外包是未来电信运营的发展趋势。同时，网络优化服务与公司传统的无线网络优化覆盖设备业务相比，具有明显的优势，体现在：1、网络优化服务的市场规模取决于现网规模，而设备产品的市场规模取决于建网规模，二者为“存量”与“增量”的关系，因此，网络优化服务具有更加巨大和持久的业务模式;2、从毛利率水平来看，网络优化服务要明显高于无线网络优化覆盖设备，这也有利于公司盈收能力的提升。

同时，从实现方式来看，无线网络优化包括测试、方案制定、参数调整、设备安装等诸多环节和方式，而公司进军网优服务市场能实现现有业务的有效延伸，从而与原有设备业务实现协同发展。因此，公司积极进军网络优化服务外包市场，将为公司长期增长提供动力。

第四，盈利预测与估值

在公司无线网络优化覆盖设备需求依然强劲、网络优化服务收入快速增长的背景下，我们认为公司业绩将继续保持快速增长。我们预计公司10年、11年和12年的全面摊薄EPS分别为0.49元、0.62元和0.78元，并维持对公司的“推荐”评级。

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